鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：1834次 | 2018年07月04日
2018年金屬鈷仍受推崇
2016年中期開始，隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)快速發(fā)展，動(dòng)力電池產(chǎn)能逐步放量，作為重要上游原料的金屬鈷，成為備受矚目的漲價(jià)標(biāo)的。
近一年半以來，國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，漲幅已近200%，價(jià)格突破近十年高點(diǎn)。雖然當(dāng)前鈷價(jià)已處在相對(duì)高位，但由于鈷產(chǎn)能釋放的局限性和下游需求可以預(yù)見的大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)分析人士仍對(duì)該商品價(jià)格的后市寄予高期望。
鈷價(jià)漲至近十年新高
2016年起，受黑色系商品漲價(jià)帶動(dòng)，大宗商品整體步入強(qiáng)周期，而金屬鈷是其中為數(shù)不多保持穩(wěn)步上漲勢(shì)頭，且上漲時(shí)間較長(zhǎng)的品種之一。
整體來看，鈷市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷了兩輪較為明顯的上漲過程，一次出現(xiàn)在2016年11月至2017年3月，另一次則是從2017年10月份至今。
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生意社數(shù)據(jù)顯示，2016年7月初，國(guó)內(nèi)金屬鈷市場(chǎng)報(bào)價(jià)在19.41萬元/噸，此后價(jià)格小幅上揚(yáng)，在當(dāng)年11月達(dá)到21.35萬元/噸。
11月后，鈷迎來一波大幅上漲，價(jià)格于2017年3月14日達(dá)到37.7萬元/噸的高位，4個(gè)月間實(shí)現(xiàn)76.5%的漲幅。
2017年4月份后，鈷價(jià)經(jīng)歷小幅回調(diào)后再次穩(wěn)步走強(qiáng)，到當(dāng)年10月初時(shí)，價(jià)格已達(dá)43萬元/噸上下。
截至2018年2月1日，國(guó)內(nèi)金屬鈷市場(chǎng)報(bào)價(jià)為57.57萬元/噸，較2017年10月初時(shí)漲幅近34%，較2016年7月初的價(jià)格已幾乎翻了兩倍，較2018年初53.45萬元/噸的價(jià)格，也有7.7%的漲幅。
生意社分析師白家新稱，國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格曾在2007年前后達(dá)到過每噸超80萬元的高位，但此后價(jià)格大幅下滑，2008年至2016年間一直保持低位。
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歷史數(shù)據(jù)也顯示，2008年1月國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格為31.75萬元/噸，此后經(jīng)歷8年跌幅，到2016年7月達(dá)到周期低點(diǎn)。如今的鈷價(jià)，已超出近十年價(jià)格新高。
金屬鈷產(chǎn)量受限
供應(yīng)緊缺，是金屬鈷價(jià)格上漲的重要因素之一。
根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2017年統(tǒng)計(jì)，2016年全球已探明陸地鈷資源儲(chǔ)量約為710萬噸，儲(chǔ)量高度集中在剛果（金），澳大利亞和古巴。其中，剛果（金）2016年鈷儲(chǔ)量為340萬噸，占全球鈷總儲(chǔ)量的47.9%，位居全球第一。
我國(guó)目前已知的鈷礦產(chǎn)地有150余處，儲(chǔ)量基礎(chǔ)為8萬噸，僅占全球總量的1%，且原生鈷礦幾乎可以忽略不計(jì)，具有開采意義的儲(chǔ)量?jī)H為4.21萬噸，主要分布在甘肅、山東、云南等6省。隨著我國(guó)對(duì)鈷需求量的迅速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鈷產(chǎn)量遠(yuǎn)達(dá)不到市場(chǎng)需求，因此嚴(yán)重依賴進(jìn)口。
當(dāng)前，全球鈷自有礦集中歸屬于嘉能可、洛陽(yáng)鉬業(yè)、歐亞資源、謝里特、淡水河谷幾家大型跨國(guó)生產(chǎn)商手中。
民生證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，嘉能可不僅擁有年產(chǎn)量2.5萬噸的Mutanda銅鈷礦控制權(quán)，還控股多座礦山，占據(jù)全球鈷礦產(chǎn)量20%以上的份額。洛陽(yáng)鉬業(yè)作為全球第二大鈷礦持有者，其主要鈷來源既是新并購(gòu)?fù)瓿傻膭偣ń穑㏕enkeFungurume銅鈷礦項(xiàng)目，該項(xiàng)目2016年生產(chǎn)了1.45萬噸金屬量的粗制氫氧化鈷，預(yù)計(jì)2017年產(chǎn)量為1.6萬噸。
另外，據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2016年全球鈷的總供應(yīng)量約為10.75萬金屬噸。其中，嘉能可、自由港和歐亞資源三家合計(jì)提供了4.09萬噸金屬鈷，占全球總產(chǎn)量的39.4%。
“鈷的行業(yè)集中度非常高，有限的礦產(chǎn)資源掌握在幾個(gè)大廠手中，供應(yīng)總量相對(duì)穩(wěn)定，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大的增長(zhǎng)?！眹?guó)內(nèi)一鈷行業(yè)上市公司負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，雖然近兩年鈷價(jià)格大漲刺激市場(chǎng)加大了對(duì)資源開拓的力度，也確實(shí)產(chǎn)生了一些中小規(guī)模企業(yè)加入競(jìng)爭(zhēng)，但整體新增產(chǎn)能投帶來的實(shí)際鈷產(chǎn)品增量仍然有限。
他表示，我國(guó)近90%的鈷原料均需要進(jìn)口，其中大部分來自剛果（金）地區(qū)。近年剛果（金）政局動(dòng)蕩，對(duì)鈷礦的開采和進(jìn)口均會(huì)形成影響，這是刺激鈷產(chǎn)量難以增加的因素之一。
其二，鈷作為伴生礦，常需與銅礦、鎳礦一同被開采。鎳鈷伴生礦占據(jù)鈷總儲(chǔ)量的50%左右，銅鈷伴生礦占據(jù)約44%，原生鈷儲(chǔ)量?jī)H有6%。如果僅是鈷價(jià)上漲，并不足以抵消開采伴生礦的成本。
中泰證券此前研報(bào)就提及，根據(jù)嘉能可、洛陽(yáng)鉬業(yè)等四家大型鈷企公布的2017年三季報(bào)，期內(nèi)其鈷產(chǎn)量共約為4.05萬噸，同比下滑將近6%。而根據(jù)2016年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，這四家公司的鈷原料供給量占全球供給總量的50%以上。2017年前三季度，嘉能可鈷產(chǎn)量為1.98萬噸，同比下降5.7%；洛陽(yáng)鉬業(yè)鈷產(chǎn)量約為1.16萬噸，同比減少約8.9%左右。這表明全球鈷供給并沒有因?yàn)閮r(jià)格上漲而釋放。
動(dòng)力電池需求放量
鈷供應(yīng)端難以實(shí)現(xiàn)增量的同時(shí)，需求端的急劇放量就成為刺激價(jià)格飛漲的加速器。
長(zhǎng)期以來，鈷的礦物或鈷的化合物一直用作陶瓷、玻璃、琺瑯的釉料。到20世紀(jì)，鈷及其合金在電機(jī)、機(jī)械、化工、特種和航天等工業(yè)部門得到廣泛的應(yīng)用，并成為一種重要的戰(zhàn)略金屬，消費(fèi)量逐年增加。
生意社數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年國(guó)內(nèi)鈷的年消費(fèi)量為1.47萬噸，到2017年年消費(fèi)量就增長(zhǎng)到4.8萬噸。電池材料的發(fā)展，是鈷消費(fèi)量極具增大的重要原因。
“鈷是鋰電池正極最常見的金屬材料之一，用碳酸鋰與氧化鈷制成的鈷酸鋰是現(xiàn)代應(yīng)用最普遍的高能電池正極材料。當(dāng)前電池材料占鈷總消費(fèi)的60%左右?！狈治鰩熑~建軍稱，目前我國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的鋰離子電池正極材料主要有四種：鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰（即三元材料）、錳酸鋰、磷酸鐵鋰。其中鈷酸鋰主要用于3C電子領(lǐng)域，三元材料主要應(yīng)用于動(dòng)力領(lǐng)域，這兩種電池材料都需要用到金屬鈷。
互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代發(fā)展至今，3C產(chǎn)品更新迭代速度加快，對(duì)電池需求量的增加自不待言。同時(shí)，新能源汽車近兩年隨著國(guó)家系列政策利好，產(chǎn)銷規(guī)模飛速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了對(duì)動(dòng)力電池的消費(fèi)需求。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)還顯示，2016年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量51.7萬輛，相當(dāng)于之前4年累計(jì)產(chǎn)量的4.96倍。到2017年，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷均接近80萬輛，同比增長(zhǎng)均超過53%，預(yù)計(jì)2018年中國(guó)新能源汽車的銷售增長(zhǎng)將達(dá)到40%左右，新能源汽車銷量將達(dá)到100萬輛。工信部數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車占比已從2014年的3.9%快速上升至2017年的14.6%，預(yù)計(jì)將在幾年內(nèi)達(dá)到20%的水平。
三元材料高能量密度的特點(diǎn)，使其成為國(guó)內(nèi)新能源汽車，尤其是純電動(dòng)乘用車動(dòng)力電池的優(yōu)先選擇。
據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年全球鋰電池產(chǎn)量為12.52Gwh，其中，3C電池產(chǎn)量為11.22Gwh，占比達(dá)89.62%。而到了2016年，動(dòng)力電池產(chǎn)量為29.39Gwh，首次超過3C的29.17Gwh，成為鋰電池的第一大用途。5年間動(dòng)力電池產(chǎn)量增長(zhǎng)近35倍。
光大證券研報(bào)稱，新能源汽車用的三元?jiǎng)恿﹄姵?/a>將促使鈷需求呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年全球新能源汽車的鈷需求將達(dá)到5.9萬噸，相較2015年增長(zhǎng)12倍，屆時(shí)全球?qū)︹挼目傂枨鬄?6.99萬噸。
2018年鈷牛市或持續(xù)
“2018年，鈷的供需關(guān)系不會(huì)發(fā)生根本變化。”上述鈷行業(yè)上市公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，供給方面，由于鈷礦開采受制因素較多，雖然上游產(chǎn)能會(huì)在2018年有所釋放，但影響不會(huì)太大。同時(shí)，需求仍將相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著三元電池需求增加，供應(yīng)仍將處于持續(xù)偏緊的狀態(tài)，這將推漲鈷的價(jià)格，至少不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。
其稱，到2020年全國(guó)新增新能源汽車200萬輛，保有量達(dá)到500萬輛，這是國(guó)家提出的目標(biāo)，也是政策扶持的方向。對(duì)于這一目標(biāo)是否能夠達(dá)成，當(dāng)前雖然各家看法不一，但至少?gòu)南掠坞娮?、新能源汽車廠的開工率來看，各方面都有投入進(jìn)來，這會(huì)增加對(duì)鈷的需求。
“新能源汽車行情集中爆發(fā)后，必定會(huì)進(jìn)入行業(yè)洗牌的階段，但目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍不明朗?！彼硎?，目前來看，哪怕下游洗牌，新能源汽車行業(yè)集中度提升，但整體需求量還是會(huì)增加。當(dāng)前國(guó)內(nèi)一些加工廠在剛果（金）也做了布局，目前來看量還不錯(cuò)，未來也不排除一些大型廠商會(huì)持續(xù)向海外布局幾千甚至上萬噸，但這不會(huì)改變整體供需格局。未來3至5年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間中，鈷將維持賣方市場(chǎng)。
對(duì)于鈷2018年全年走勢(shì)，白家新也表示看好。他稱，鈷市之所以連漲一年半，主要還是供需不平衡導(dǎo)致。當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求，每年約有90%以上依靠進(jìn)口，而未來幾年內(nèi)供需不平衡的狀況不會(huì)被打破，鈷價(jià)上漲的勢(shì)頭短期內(nèi)不會(huì)改變。
民生證券研報(bào)認(rèn)為，自2015年開始，鈷行業(yè)由供過于求轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求狀態(tài)，目前的供需缺口據(jù)測(cè)算在1萬噸以上，預(yù)計(jì)2019年將擴(kuò)大至2萬噸以上，供需矛盾進(jìn)一步加劇，有利于鈷價(jià)保持高位或創(chuàng)出階段新高。
廣發(fā)證券研報(bào)也稱，2017年全球鈷礦金屬量預(yù)計(jì)短缺7750噸。隨著嘉能可復(fù)產(chǎn)以及華友鈷業(yè)項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，2018年鈷礦供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加1.4萬噸至12.26萬噸。伴隨著全球消費(fèi)電池及動(dòng)力電池用鈷需求增長(zhǎng)，以及冶金行業(yè)對(duì)鈷需求的平穩(wěn)保持，預(yù)計(jì)2018年全球鈷金屬需求為12.5萬噸，供應(yīng)仍將短缺2363噸，此供需格局對(duì)鈷價(jià)上漲形成有力支撐。
中泰證券認(rèn)為，2018年鈷礦新增實(shí)際產(chǎn)量有限，新增產(chǎn)能投放仍需時(shí)日，而且對(duì)供需平衡的沖擊是受控的。從需求來看，全球新能源汽車產(chǎn)銷的釋放步伐加速，三元電池占比提升，需求增速不減。在2018年，鈷的供需平衡仍然較為緊張，鈷價(jià)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)仍可延續(xù)，鈷仍是基本面最確定的品種之一。
